El riesgo silencioso que acecha a Trump (y II): Si Japón no compra deuda, los bancos de Wall Street pagarán las consecuencias

No obstante, los precios en el país están aumentando de manera persistente. Por ejemplo, el coste del arroz, un producto básico en la alimentación japonesa, subió en abril un 98,4 %, su mayor incremento mensual desde 1971. Los precios de la energía crecieron un 9,3 % tras la eliminación en marzo de los subsidios del gobierno japonés al gas y la electricidad. Y mientras la inflación se acelera, los salarios reales se deterioran. En ese entorno, el Banco de Japón mantiene viva la posibilidad de subir los tipos de interés para controlar la inflación, lo que fortalecería al yen y debilitaría al dólar, al tiempo que el Gobierno nipón ha revisado a la baja su previsión de crecimiento del PIB para 2025 del 1,2 % al 0,7 % debido al impacto de los aranceles de Estados Unidos. Mucha incertidumbre, por tanto.

En suma, la relación económica entre ambos países está tan entrelazada, que desenredar esa maraña financiera se antoja poco creíble. Así, la gran exposición a la deuda estadounidense por parte de Japón probablemente no deje de ser más que una baza simbólica y estratégica, en lugar de una amenaza real, ya que habría que remover de un plumazo muchos vínculos históricos, no solo económicos. Y aunque es cierto que Trump está mostrando un perfil rupturista con sus socios frente al pasado -de ahí que la Unión Europea haya anunciado la movilización de 800.000 millones para su rearme tras 80 años bajo el paraguas de defensa propiciado por las relaciones transatlánticas-, en este caso no parece que un postulado similar vaya a ser viable. La colosal deuda de EEUU hace que Japón tenga hasta cierto punto controlada la situación.

Desde que en 1945 Japón quedó bajo ocupación estadounidense durante siete años por su derrota en la Segunda Guerra Mundial, comenzó a fraguarse una estrecha diplomacia entre ambas partes, que se prolongó durante la Guerra Fría. El Tratado de Cooperación y Seguridad Mutua entre Estados Unidos y Japón de 1960 estableció que Estados Unidos defendería a Japón a cambio de mantener bases militares en su territorio. Amparado en el «escudo americano», Japón se centró en el crecimiento económico orientado hacia las exportaciones, especialmente hacia Estados Unidos, con quien generó superávits comerciales permanentes que hicieron subir como un suflé las reservas en dólares, que en gran medida se invirtieron en bonos del Tesoro estadounidense.

Esta interdependencia ha sido descrita por algunos analistas como un intercambio implícito de seguridad por estabilidad financiera, en un marco de cooperación y alineamiento político entre Washington y Tokio, retroalimentado durante décadas.

El pasado 23 de julio ambas potencias alcanzaron un esperado acuerdo comercial tras unas difíciles negociaciones por el que los importadores estadounidenses pagarán aranceles «recíprocos» del 15 % sobre los bienes japoneses exportados a Estados Unidos. Pero, lo más importante para Japón es que la tasa del 15 % también se aplicará a los automóviles y las piezas de automóviles, lo que le dará una ventaja competitiva sobre otros grandes exportadores de vehículos, que desde abril han sufrido un gravamen del 25 % sobre las exportaciones del sector automotriz. Además, Japón invertirá 550.000 millones de dólares en Estados Unidos en capital y préstamos para apoyar negocios japoneses en áreas clave como la industria farmacéutica y los semiconductores.

Sin embargo, no se puede descartar un giro copernicano de Trump en las relaciones bilaterales si considera que sus exigencias se incumplen, como ya ha sucedido con otros países. Un solo tuit del presidente puede cambiarlo todo. Ahora bien, Japón ha abierto la Caja de Pandora y la palanca de la venta de deuda estadounidense ha entrado ya en escena como instrumento de negociación. Aunque los datos recientes muestran movimientos cíclicos -alguna repatriación y menores compras netas-, no estamos asistiendo a una liquidación masiva e inmediata. Tokio es muy consciente de que los costes económicos y geopolíticos son muy elevados y hay alternativas menos disruptivas. Con todo, esa inquietud seguirá en la cabeza de Donald Trump, Bessent y la gran banca americana. La historia continuará.